文丨罗曾

200亿好意思元——日前，据媒体报谈，快手权略以此估值，为AI视频模子“可灵”运行Pre-IPO轮融资。

5月12日，音信一出，快手股价大幅高开近10%，报56.7港元，限度发稿，回落至53.40港元，总市值约300亿好意思元。这也意味着，缔造不及两年的可灵，估值已接近母公司快手市值的七成。

可灵的发展经由，一定进度上折射出环球AI视频赛谈的交易化鼓动节拍。2024年6月，可灵1.0肃肃上线，成为环球首个面向公众灵通、对标Sora的DiT路子视频大模子，支握1080p分辨率、最长2分钟的视频生成。同庚7月，可灵上线会员体系开启交易化变现，而后两年间，可灵保握着高频迭代节拍：版块从1.6到2.0再到3.0累计完成超20次升级，模子才调在环球AI基准测试中屡次登顶，时代水准恒久稳居第一梯队。

交易化速率相同不遑多让。快手财报败露，2025年可灵AI四个季度营收辨别为1.5亿元、2.5亿元、3亿元、3.4亿元，全年累计约10.4亿元，远超年头设定的6000万好意思元认识。2025年12月单月收入侵略2000万好意思元，对应ARR达2.4亿好意思元；2026年1月这一数字攀升至3亿好意思元以上。限度2025年底，可灵环球用户侵略6000万，累计生成超6亿个视频，干事企业客户超3万家。

然而可灵的矛头浓烈，斗鱼体育app无意反衬出快手主体基本盘的疲态。2025年全年财报败露，快手营收1428亿元，同比增长12.5%，经鼎新净利润206亿元，数据并数落看。但细节处不乏隐忧：2025年全年快手平均日活用户和平均月活跃用户辨别为4.1亿、7.25亿。媒体统计败露，2021年至2025年，快手日活增速从15.58%缓缓放缓至2.76%，月活增速从12.68%回落至2.11%。

而在支握业务中，公司2025年线上营销收入为815亿元，同比增长12.5%，较此前动能收缩；电商GMV增速从2021年的78%所有滑至2025年的15%；直播业务2025全年收入391亿元，同比仅增5.5%，第四季度致使略有下滑。

与此同期，快手对AI业务的资源参加握续加大。2026年快手集团全体本钱开销预测达到260亿元，较2025年的145亿元增多约110亿元，新增本钱开销中，广泛资金用于可灵算力基础依次的成立与参加。当今，可灵年度营收限制超10亿元，占快手总营收比重不及1%，却对应着集团百亿级别的本钱参加。

事实上，快手分拆可灵一事并非孤例。2026年以来，国内头部互联网企业密集运行旗下硬科技、AI联系钞票的本钱化运作：百度旗下芯片企业昆仑芯已肃肃向港交所递交上市苦求，阿里旗下半导体业务平头哥接连传出分拆上市音信，与腾讯达成深度政策配合的燧原科技，其IPO苦求也已取得监管受理。

业内东谈主士指出，这些分拆作为的共同逻辑，在于将高参加的AI钞票从母公司的估值体系中剥离，让中枢业务与革命业求收场更了了的政策定位，在寻求沉寂的订价空间的同期斗鱼体育app(中国)官网下载，也能拓宽融资渠谈以反哺研发。